2015年是我市地铁开通年，地铁作为地方基础设施的一个重要领域，不仅可以缓解交通压力，塑造城市形象，还可以拉动经济增长。然而，地铁工程建设本身具有高投资、低回报以及较长的周期特点，筹集巨额建设资金成为制约轨道交通发展的首要障碍。

　　为保障项目的建设资金，减轻政府财政压力，青岛地铁集团（以下简称“地铁集团”）积极探索金融市场，先后通过发行中期票据、政府与社会资本合作（PPP模式）、融资租赁等渠道筹集资金，开启了多领域、多元化、多渠道的融资“补血”模式。目前，这已经成为地铁融资的一个最新走向。

　　未来，地铁集团将依托于多元融资渠道，在项目建设、产业带动、城市拓展方面起到良好的示范作用，争取早日实现青岛人民的“地铁梦”。

　　发行20亿元中期票据成功获批

　　8月28日，地铁集团首期中期票据注册申请成功通过中国银行间市场交易商协会注册会议。记者了解到，地铁集团获得注册中期票据金额20亿元，偿还期为5年，并获得了AA+的信用评级，相关额度可在两年内分期发行，其中首期发行工作在两个月内完成。

　　中期票据是一种在银行间债券市场发行的直接融资工具，与传统银行贷款相比，具有融资成本低、发行方式灵活、用途广泛的特点，且通过直接融资的价格发现机制，有利于彰显发行企业自身良好的信用能力。

　　“本次中期票据的成功发行可谓来之不易。自地铁开工建设以来，为确保项目资金需求和降低融资成本，地铁集团不断加强与各金融机构的战略合作，在保证项目贷款落实和及时投放的同时，地铁集团一直在努力寻求适合自身的金融产品。”地铁集团相关负责人介绍到，“2014年底，按照债务资本市场有关要求和条件，地铁集团正式启动了首期中期票据注册发行工作，于2015年初完成了全部注册文件的编制并上报协会审批，期间因国家宏观政策调整一度受阻，后在市国资委、财政局等相关部门的大力支持、协调下，发行工作于2015年二季度基本得以恢复。”

　　记者了解到，地铁集团首次发行中期票据的融资成本约为4.3～4.8%，低于银团贷款利率，这将为地铁项目筹集到成本更低的建设资金带来更大便利。

　　“中期票据发行是地铁集团在直接融资方面的首次尝试，也是地铁集团在公开资本市场的首次亮相，首期中期票据发行将有利于优化地铁集团债务结构，减少地铁项目成本，引导企业资本管理水平的提高，有效提示我市地铁形象。”地铁集团相关负责人告诉记者。

　　“尝鲜”PPP模式引民资建地铁

　　“目前的主要资金来源是财政投入、举债再加上银团贷款，这种模式是不能够满足建设资金需求的。”地铁集团相关负责人表示。因此，一些市场化的模式如BOT、BT、PPP等被寄予希望，通过吸引外部资金来缓解资金暂时之渴，这些市场化模式可以最大限度地降低政府投入成本。其中，政府与社会资本合作（PPP模式）进行建设运营的项目，被认为是国内最成功的地铁融资模式。

　　由于轨道交通投资大，具有公共事业性质，引入PPP模式有利于减轻政府财政的负担和压力，PPP模式充分突出政府和社会资本的合作以及在合作基础上的共赢和风险共担。这样一来，政府投资短期内可获得一定回报，企业的经营风险也能得到有效控制。

长沙路站

　　记者获悉，地铁1号线和13号线项目均已纳入我市第一批PPP重点项目，同时经市政府常务会议批准，确定将地铁集团作为吸引社会化投资的试点，结合市财政局城市发展基金，加快PPP模式在青岛市大型项目的落地，地铁集团在市财政局等主管部门的指导下，顺利完成了地铁1号线和13号线PPP项目实施方案的编制，力争于月内实现项目的落地。

　　其中，1号线初步确定采用城市发展1号基金方案，由市财政牵头，引入银行系金融机构作为社会投资人，组成“城发1号线基金”，与地铁集团合作成立项目公司，负责项目的投融资、建设。本项目总投资约403亿元，其中项目资本金约141.05亿元，拟由1号基金出资112.84亿元，占比80%；地铁集团出资28.21亿元，占比20%；其余资金仍由银团贷款解决。社会投资人以“1号基金”总规模的86.5%出资，作为优先级LP持有基金份额，约97.61亿元；市财政（或市政府指定机构）作为劣后级LP，出资并持有12.5%的基金份额，约14.11亿元；政府与社会投资人协商选定GP，GP出资并持有不超过1%的基金份额，约1.13亿元，由GP担任基金管理人。

　　13号线项目二期工程匡算总投资约147.25亿元，项目资本金约59亿元，经过前期与社会资本多轮沟通，于8月5日召开合作方案会议，确定合作方案。13号线二期项目采用“股权合作+ BOT”的PPP项目合作建设模式，以成立有限合伙基金与直投相结合方式进行投资。项目公司股权由三部分构成，第一部分为地铁集团与一至两家金融机构组建成立青岛地铁13号线二期投资建设基金（有限合伙）投资，占总股本65%，约38.4亿元;第二部分为地铁集团直接投资，占总股本20%，约11.8亿元；第三部分为社会资本直接投资，占总股本15%，约8.8亿元，其余资金由银团贷款解决。地铁集团已根据最新确定社会资本合作方案内容，加快调整完善13号线PPP项目实施方案，并正式上报至市财政局PPP中心。

　　“吸引社会资本参与，能够发挥社会力量来减少政府投入，也可以更好地提高地铁建设资金和资源的使用效率。”地铁集团相关负责人介绍。

　　独辟蹊径探索多元化融资渠道

　　此前，中国轨道交通市场化融资模式已经有北京的PPP、BT模式，深圳的BOT模式，上海的股权投资模式。但青岛地铁集团独辟蹊径，在轨道交通建设中又创新引入了融资租赁模式。

调度中心内的弧形显示屏

行检车间内部

　　记者了解到，地铁集团与融资租赁公司签订融资协议，对11号线的车辆购置采用了直接融资租赁的模式。据悉，地铁集团需向金融租赁公司支付租金，但仍然保留经营、使用权，到期后可回购所有权，该模式节省了融资成本近4400万元，缓解近期财政资本金需求11.7亿元。经了解，11号线项目总投资195.5亿元，除机车拟利用融资租赁方式解决外，投资方中铁建将投入不低于30%作为项目资本金，其余70%部分为银团贷款，目前相关贷款已获牵头行国开行批复同意。

　　在国家政策资金支持方面，地铁集团加强与市发改委、财政及政策性金融机构等各方的沟通，并积极申报，其中地铁1号线申请2015年资金支持10亿元，获批8亿元。据此，市国资委、地铁集团、国开行三方于8月31日签署了《国开发展基金投资合同》，合同规定，国开发展基金有限公司以人民币8亿元对地铁集团增资，投资期20年，资金定向用于地铁1号线建设。

　　相关链接：

　　地铁项目市场化融资模式

　　BOT模式：(Build-Operate-Transfer)，即建设-经营-转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。

　　PPP模式：（Public-Private-Partnership）的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目。或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

　　TOD模式：（Transit-Oriented Development）的字母缩写，以公共交通为导向的开发，是规划一个居民或者商业区时，使公共交通的使用最大化的一种非汽车化的规划设计方式。

　　BT模式：（Build-Transfer）缩写，即“建设--移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。 BT模式是BOT模式的一种变换形式，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。