编者按：随着2015年基金年报披露落幕，基金经理买卖股票的那些事儿开始相传。基金经理在坐“过山车”的时候，想到了啥？貌似高得离谱的换手率却有着合理解释，你能洞悉其中的玄机吗？名不转经传，4只“中小创”股有何过人之处，得到基金大手笔买进？中邮与宝盈两公司的同门基金在“团炒”什么？基金大手笔抛售，万科真的讨人嫌吗？

　　1.换手率高得离谱 偏股基金每3个月全部换股一次

　　12家基金公司“月月换股”未必赚钱快

　　今年以来，A股市场再度宽幅波动，截至4月8日，上证指数64个交易日下跌15.66%，震幅高达25.44%。《证券日报》基金新闻部记者注意到，大部分基金经理延续了去年的持股策略，采用波段性操作，每个季度将手中的股票换一遍已经成为业内常态。不过，“勤倒腾”未必赚钱快，记者重点观察了12家高换手率基金公司，旗下基金平均换手率超过10倍，业绩反而较靠后。

　　“目前市场上板块轮动快速，不少资产规模偏小的基金愿意去捕捉市场热点赚取投资收益。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，从中长期来看，换手率和业绩也没有太大相关性，管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。

　　换手率达414.38% 偏股基金每3个月全部换股一次

　　近期披露完毕的基金年报显示，除了基金收益大增，管理费水涨船高以外，去年基金行业还有一个明显的特点便是换手率高企。

　　《证券日报》基金新闻部及WIND资讯重点统计了1074只主动管理型偏股基金去年买卖股票的情况，全年买入股票总额为55465.79亿元，卖出总额为57552.47亿元，买卖差额为2086.68亿元。报告期内，偏股基金的平均股票市值为13637.08亿元，按此计算，偏股基金平均股票换手率为414.38%。换句话说，平均不到3个月基金基金就会将手中的股票换一遍。而在2014年，主动偏股基金平均换手率为290.14%，每4个月全部换股一次。

　　看来，在去年的宽幅波动行情中，基金经理换股频率明显加快，所持股票全部换一遍的话，用时已经由2014年的4个月压缩至3个月。

　　去年业绩前10名基金，股票换手率两极分化，冠军基金易方达新兴成长混合（去年回报率171.78%），换手率为939.50%，高于业内平均换手一倍有余。而这并不是最高，业绩前十基金换手率最高的是华宝兴业服务混合（去年回报率123.34%），换手率高达2394.33%，相当于每两周全部换股一次；换手率最低的是中邮战略新兴产业混合（去年回报率106.41%），换手率为160.61%，相当于7.5个月才换股一遍。

　　凯石金融产品研究中心近日表示，2013年以来，市场走出了一波以创业板为代表的成长股牛市，概念、主题横行，主题热点等快速轮换的过程中，基金为了兑现收益，增加换手，导致换手率增加。特别需要注意的是，2015年A股市场大幅波动，上半年走出一波大牛市，下半年遭遇史无前例的股灾，基金为了规避风险，降低仓位，也相应增加了换手频率。另外，2015年多数基金由股票型转型为偏股混合型，新发基金以偏股混合型和灵活配置型为主，增加了基金的仓位调整自由度，基金经理进行仓位调整时空间更大。

　　华富国泰民安换手最快 受赎回冲击被动买卖股票

　　WIND资讯统计显示，华富国泰民安灵活配置混合在2015年股票买入总额23.24亿元，卖出总额24.76亿元，平均股票市值为603.35万元，由此计算的股票换手率达39776.33%，成为去年换手率最高的主动偏股基金。

　　华富国泰民安灵活配置混合年报显示，截至2015年12月31日，该基金份额净值为0.960元，报告期内份额净值增长率为-4.00%，同期业绩比较基准收益率为9.96%。“基金一月份募集结束，二月份开始建仓运作。经历了大起大落的一年，基金净值也随之大幅波动，作为新的基金经理，这样的成绩单是不令人满意的。二季度业绩一度升至市场前十，但三季度的大幅下跌，使得基金回撤幅度过大，四季度抓住反弹的机会，为投资人尽力弥补损失，全年并没有给投资人带来更多回报，基金净值并没有熨平指数的波动，这些突出的问题是2016年将要解决的当务之急。”该基金在年报中解释称。

　　记者注意到，华富国泰民安灵活配置混合首募总份额为10.74亿份，去年申购总额为3.88亿份，赎回总额为12.30亿份，截至去年底总份额为2.31亿份。“该基金面临着一定的流动性风险，持续高换手率可能并不是由于基金经理的主动操作造成的，而是因为受申购赎回的冲击，被动买卖股票导致的。”业内人士分析认为。

　　除华富国泰民安灵活配置混合外，中金绝对收益、富国绝对收益多策略全年换手率分别达254.11倍、181.30倍，广发百发大数据精选混合A、兴业聚利灵活配置混合、华福丰盈灵活配置混合全年换手率也均超过120倍。

　　12家基金公司换手率超10倍 “月月换股”未必赚钱快

　　从基金公司角度观察，各基金公司的换手率差异较大，《证券日报》基金新闻部记者注意到，有12家基金公司在去年最喜欢“倒腾”，旗下基金平均换手率超过10倍。接受记者采访的多家高换手基金公司普遍表示，“公司已经意识到了旗下产品换手率偏高的问题，并做出了相应的措施。”

　　WIND资讯统计显示，英大基金的股票换手率最高，加权平均换手率达20.13倍。该公司旗下2只偏股基金英大灵活配置A、英大领先回报，其股票换手率分别为27.27倍、16.02倍。长安基金紧随其后，旗下3只偏股基金平均换手率为18.59倍，列换手率榜单的亚军。中原英石基金、东海基金平均换手率均为15.68倍，并列第三名。此外，中融基金、金元顺安基金、益民基金、财通基金、华润元大基金、国金基金、北信瑞丰基金、兴业基金等8家基金公司，换手率均超过10倍，几乎是“月月换股”。

　　《证券日报》基金新闻部统计发现，上述12家基金公司旗下偏股基金去年平均回报率为35.13%，低于同期同类基金45.06%的回报率。其中，换手率最高的英大基金、长安基金，旗下偏股基金平均业绩分别为7.23%、18.46%，在业内垫底。就今年以来的业绩看，12家基金公司旗下偏股基金平均回报率为-15.15%，同样跑输同类基金-13.12%的平均业绩。

　　“换手率高低与各家公司的规模和整体投资风格均有关系。换手较高的基金公司中，部分新成立的基金公司因为遭遇较大幅度净赎回而被动换手较多，也有部分公司因为多数旗下股混基金的平均规模较小，能够充分发挥灵活风格的优势。换手较低的公司，主要是采用了买入持有策略进行投资的基金公司。”业内分析师进一步表示，从贯穿熊牛市场的中长期数据来看，基金换手率和业绩并没有显著的相关关系，管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。　记者 赵学毅

　　排名 基金公司 股票换手率（%）

　　1 英大基金 2012.97

　　2 长安基金 1859.03

　　3 中原英石基金 1568.00

　　4 东海基金 1567.98

　　5 中融基金 1290.06

　　6 金元顺安基金 1174.64

　　7 益民基金 1102.65

　　8 财通基金 1066.23

　　9 华润元大基金 1049.89

　　10 国金基金 1046.55

　　11 北信瑞丰基金 1023.54

　　12 兴业基金 999.58

　　13 圆信永丰基金 997.84

　　14 民生加银基金 996.62

　　15 中信建投基金 989.51

　　16 中金基金 958.37

　　17 信达澳银基金 929.06

　　18 西部利得基金 928.31

　　19 红塔红土基金 900.07

　　20 海富通基金 892.09

　　数据来源：《证券日报》基金新闻部及同花顺iFinD 制表：赵学毅

　　基金公司股票平均换手率前20名

　　名不转经传的股票

　　2

　　4只“中小创”股跻身基金净买规模榜TOP10

　　中邮基金任泽松“捧红”东方网力

　　在震荡的股市中，基金大手笔买进的股票无疑最受市场关注，甚至出现羊群效应，引得不少机构投资者跟进持有。中邮基金任泽松重仓东方网力年内逆市飘红，成为真正的“网红”，不少机构纷纷对其实地调研。

　　4只“中小创”股 跻身基金净买TOP10

　　基金去年持仓有着明显趋势，主板配置比例下降，“中小创”板块受追捧。根据2015年年报数据显示，主动管理股混基金在主板持股的市值占比为47.6%，其中沪市主板占比34.20%，深市主板占比13.39%，而中小板块和创业板分别占比29.49%和22.92%，两者都为历史新高。与2014年年底相比，“中小创”板块占比增速明显，主板占比大幅下滑。这些数据表明了今年以来主动管理股混基金对创业板和中小板的偏爱。

　　《证券日报》基金新闻部重点观察了基金去年组合重大变动数据，发现基金全年净买进的前十大股票中，有4只为“中小创”股。

　　具体来看，中国重工（601989.SH）是基金累计净买进规模最大的股票，累计买入额、累计卖出额分别为271.53亿元、219.25亿元，累计买卖差额为52.27亿元；中小板股三泰控股（002312.SZ）紧随其后，成为基金净买入规模第二大股票，累计买入额、累计卖出额分别为108.06亿元、65.39亿元，累计买卖差额为42.67亿元。

　　另外3只“中小创”股分别是石基信息（002153.SZ）、东方网力（300367.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ），基金全年净买进30.70亿元、26.52亿元、25.51亿元。

　　任泽松“捧红”东方网力

　　值得注意的是，截至4月8日，上证指数今年以来下跌15.66%，基金去年净买进的TOP10个股中，却有一只逆市飘红——东方网力年内上涨4.55%。

　　从基金公司的角度看，《证券日报》基金新闻部记者发现，融通基金净买进东方网力规模最大，其中融通领先成长混合(LOF)、融通互联网传媒灵活配置混合分别买入该股8.90亿元、4.70亿元，分别占基金净值比为50.29%、11.92%，净买进该股4.63亿元、2.63亿元。

　　中邮基金紧随其后，净买进东方网力总额为5.18亿元，其中公募冠军基金经理——任泽松，其管理的中邮战略新兴产业混合、中邮双动力混合分别买入该股2.63亿元、0.83亿元，买入金额占基金净值比分别11.66%、34.58%，期间2只基金净买进该股1.69亿元、0.67亿元。此外，中邮基金旗下的中邮核心优选混合、中邮核心主题混合同期净买进该股2.0亿元、0.69亿元。此外，上投摩根基金、宝盈基金、富国基金去年净买入该股分别为2.16亿元、0.81亿元、0.75亿元。

　　引得机构碾压式调研

　　《证券日报》基金新闻部记者注意到，基金在去年大手笔买进4只“中小创”股后，引起市场的关注，持续有机构扎堆调研。

　　任泽松“捧红”的东方网力最为明显，机构频频扎堆调研。

　　据深交所互动易披露的信息，东方网力于3月9日接待了81家机构的调研，包括华夏基金、嘉实基金、招商基金、中邮基金等20基金公司，话题聚焦在再融资事宜、未来自身作用的定位以及人工智能的投入等。4月3日，东方网力又迎来了国金证券、嘉实基金、中金公司、明尚投资、星石投资等64家机构的调研，机构重点了解其未来并购动向。

　　此外，石基信息早在1月5日迎来江信基金、国泰君安证券、高毅资产等11家机构的调研；奥飞娱乐于1月19日接待了摩根士丹利投资管理、瑞银全球资产管理等50多位分析师调研，随后的1月26日再度接待了太平洋保险、北京郁金香资本等40多位投资机构代表。记者 赵学毅

　　“团炒”也算是一种默契

　　3.10只个股被同门基金“团炒” 中邮与宝盈紧抱5只个股

　　公募基金公司年报陆续披露完毕，基金公司全部重仓股也随之披露。部分基金公司抱团持有的股票浮出水面，基金公司的一举一动都可能对股票价格造成极大影响。

　　据《证券日报》基金新闻部记者根据基金公司年报中全部持股数据梳理，共10只个股被基金公司主动偏股基金持股占流通股比超过20%。其中，中邮基金抱团持有两只创业板股，宝盈基金则抱团持有3只中小板股。

　　中邮基金“团炒”2只创业板股

　　除宝盈基金外，基金公司抱团持股中最为引人注目的是中邮基金旗下基金对创业板股创业软件、耐威科技这2只个股的抱团持股情况，中邮旗下基金持有这2只个股占其流通股比例均近四成。

　　中邮基金旗下，6只偏股基金持有创业软件占其流通股比达39.75%。中邮信息产业、终有趋势精选、中邮核心科技创新、中邮战略新兴产业、中邮中小盘灵活配置、中邮核心竞争力这6只基金，合计持有创业软件675.75万股。其中，仅中邮趋势精选这1只基金，就持有该个股12.94万股，占流通股比达12.94%。3月31日，该股登上龙虎榜，买入前5名并无机构身影，而卖出第4名出现机构专用席位，卖出933.87万元。

　　除创业软件外，中邮基金旗下偏股基金持有耐威科技占流通股比达37.92%。中邮基金旗下10只基金。据中邮基金官网显示，中邮基金旗下混合偏股型基金共20只，由此，中邮基金旗下半数基金持有该股。中邮旗下10只基金基金合计持有耐威科技796.43万股。中邮核心成长持有294.68万股，占该股流通股比14.03%，是持有该股最多的基金。

　　近日，东兴证券发布研报，“耐威科技强烈推荐评级”。研报认为：公司立足军工导航行业，收购赛莱克斯掌握核心制造技术，在产业化道路上实现弯道超车。收购实现产品多元化，以点带面进入民品细分领域。收购实现军民两手抓，两手都要硬的策略。给予公司强烈推荐评级。

　　值得注意的是，耐威科技流通比例为25%，中邮基金持有股票占总股本比例为9.48%。创业软件流通比例为24.26%，中邮基金持有股票占总股本比例为9.64%。并未触及10%的红线，不涉及违规。

　　宝盈基金“团炒”3只个股

　　在这10只被基金公司紧紧“抱团”的个股中，宝盈基金抱团持有沪市主板股九洲药业，以及中小板股凯美特气、康弘药业，占流通股比分别为26.64%、24.48%、22.16%。其中，如单纯从四季报基金重仓股角度看，凯美特气并未形成持股占流通股比高于20%的抱团。

　　富国基金重仓台海核电，持有占流通股比为24.41%。工银瑞信基金持有佳讯飞鸿占流通股比为20.24%。华商基金持有京天利占流通股比达20.11%，兴业全球基金持有红阳能源占流通股比达22.23%。　

　　距离年报数据已过去一个季度的时间，然而同门重仓多“妖股”的特质，值得投资者警戒。见习记者 侯小溪

　　4.57家基金公司净卖万科141亿元　南方基金“撤军”最快

　　万科真的遭人遗弃

　　4月9日，万科发布公告称，公司股东钜盛华于4月6日与其一致行动人前海人寿签署了表决权让渡协议，钜盛华将其直接持有的9.26亿股、间接持有的5.47亿股股份所对应的全部表决权不可撤销的、无偿让渡给前海人寿，合计股份14.73亿股。《证券日报》基金新闻部记者注意到，截至目前，前海人寿、钜盛华合计持有万科A股约26.81亿股，占万科总股本的24.29%。公开信息显示，钜盛华为前海人寿的控股股东，两者实际控制人均为姚振华。

　　记者注意到，“万宝之争”后，万科A停牌筹谋资产重组计划。3月12日，万科与深圳地铁集团签署了一份合作备忘录，公司或将购买地铁集团下属公司的全部或部分股权，地铁集团将注入部分优质地铁上盖物业项目的资产，初步预计交易对价介于400亿元-600亿元之间。

　　万科股权暗流涌动，而公募基金却上演着实实在在的大逃离。

　　《证券日报》基金新闻部记者查阅基金2015年年报发现，基金在去年累计买入万科股票328.52亿元，累计卖出则高达469.38亿元，累计买卖差额为-140.86亿元。据同花顺iFinD最新统计，在基金净卖出股票额度排行榜中，万科A仅次于中国平安（净卖出347.64亿元），显示出基金对陷入股权之争的万科A正逐渐失去耐心。

　　那么，哪家基金公司撤离最快呢？

　　同花顺iFinD最新统计显示，去年共有57家基金公司净卖出万科A，南方基金卖出额最大。期间，南方旗下基金买入该股金额为8.23亿元，卖出金额为16.79亿元，买卖差额为-9.16亿元；买入金额占期初净值的2.20%，卖出金额占期初净值的4.71%。进一步观察发现，南方基金旗下的南方成份精选混合，买入金额、卖出金额分别为1.97亿元、9.90亿元，分别占该基金期初净值的1.92%、9.65%，期间买卖差额为-7.93亿元。万科A也是南方成份精选混合在去年卖出额最大的股票。

　　除南方基金外，融通基金、银华基金、光大保德信基金卖出万科A规模也比较大，期间净卖出该股5.50亿元、4.51亿元、4.17亿元；华安基金、诺安基金、申万菱信基金、华泰柏瑞基金等四家基金公司净卖出万科A也均超过3亿元；另有嘉实基金、华夏基金、鹏华基金等6家基金公司净卖出该股超过2亿元。记者 赵学毅