今年冬天对债券市场来说格外寒冷。由于年末资金紧张，债券基金赎回压力巨大，基金经理只能主动卖券，债市呈现跌跌不休的状态。

　　从过往传统来看，一般三四季度都是债市低迷的阶段，债券投资因此也有了“冬藏春收”的习惯。在冬天接手好券，到了第二年便有不错的收益。但今年三四季度的下跌却是让整个行业都觉得寒冷。

　　在行情软件上，平时成交很少的部分债券价格上蹿下跳，7月份还是112元的13大丰港，11月22日收盘只有95.7元。11月20日12江都债的收盘价还是115元，到了11月22日只有100.81元。对于平日只有几毛钱价格变动的债券，这简直就是雪崩。

　　为什么债券价格变动如此之大？主要原因还是部分债券估值虚高。从价格大跳水的债券品种来看，不少都是过去半年都没有交易的品种。由于交易所债券是按照收盘价估值，部分债券长期不交易，它的估值可能还是半年前的。而实际上，这些债券的真正价值已经不值那么多钱了。

　　到了年末，钱紧将是必然的情形，不少机构和投资者都会选择赎回基金产品。而正是因为债市不景气，债券基金面临赎回压力，基金经理又不得不卖券准备现金。一旦大面积卖券，又会造成债市更加低迷，形成一个恶性循环。当然，这种循环不可能永远没底线地继续下去。

　　随着债市调整到一定幅度，获利空间就会重现，一些机构也就会入市抄底。从这个角度来看，债市股市其实并无太多差别，跌多了总有人抄底，涨多了总会面临调整。安信基金固定收益部总经理李勇(微博)(微博)认为，四季度债券市场可能先抑后扬，长期债券还可能继续下跌，而中短期债券调整空间非常有限。

　　在四季度债券的调整过程中，恰好是债券基金配置的良机。比如说，目前信用债收益率正处历史较高水平，3年期AA评级和1年期AA的信用债平均收益率已达6%左右。因此，新基金在此时成立对于债券投资是非常有利的。预期四季度会是债券投资的买入机会，而债券基金收益大幅提高的时间窗口可能出现在明年二季度。