从1995年以来，全国两会之前的行情大都比较“纠结”，全国两会之后上涨的概率更大些。我们认为，在政策面、基本面 、资金面等因素的影响下，在本周乃至全国两会之前，指数仍将保持在2850～3000点区间震荡，但板块个股仍存精彩纷呈的机会。

    货币政策持续紧缩

    从管理层最新表态中看出，抗通胀将使用所有政策工具。这就意味着管理层始终将抗通胀作为今年宏观调控的头等大事。无论是加息或是调整准备金率，还是使用汇率工具与公开市场操作，还有贷款额度控制和窗口指导以及人民币升值都是为了控制物价，防止国内及国际输入性通胀的威胁。

    从最新的一次加息来看，在进入加息周期之后，抹平“负利率”成为市场大部分人的共同意愿，而要实现这个目标并非易事。如果按照今年CPI年度控制目标4%计算，还需要加四次零点二五个百分点才能达到，这种可能性显然不大，央行因此承受的压力较大。

    或许正是在这种背景下，央行采取了多管齐下的调控措施，再次决定在本月24日提高存款准备金率，这也是自2010年以来，央行第8次上调存款准备金率。使大型商业银行的存款准备金率达到19.5%，但距历史“天花板”23%还有提升空间。

    因此，如果未来通胀数据仍然没有明显的下降，不排除央行还有数次加息与上调存款准备金率的可能。尽管短期来看，紧缩政策似乎并未影响到市场的走势，但从中长期来看，管理层控制通胀、紧缩货币政策的累积作用不容忽视，它对股市的中期影响都是偏负面的要多一些。总体上看，2011年通胀预期总体走势将是前高后低的走势，因此，今年政策调控的取向将呈前紧后松的趋势。

    资金面喜忧参半

    流动性紧缩将给本周资金面造成紧张。央行24日上调存准率将回收资金3500亿元，形成短期冲击。另外，月末银行贷存比考核和金融机构跨月资金需求，特别是中石化将发行230亿元A 股可转债，券商、基金和保险等机构已在积极拆借资金准备网下申购石化转债，从7天回购利率的涨幅看，银行间市场基准回购利率周一全线上扬，7天回购利率暴涨327个基点。因机构筹资期限较长，锁定资金预计能达2万亿元。另外，本周A股市场共安排12只新股发行，再次掀起新股发行市场高潮，对市场资金的抽血非常明显。由此来看，只有到3月份后资金面才有可能得到缓解。

    技术与估值压力不减

    上证指数从2661点涨至最高2944点，累计涨幅超过10%，而且个股普遍出现10～20%的反弹，积累了一定的短期获利盘；同时，指数突破半年线、年线等众多均线后乖离率加大，技术上具有回抽均线的要求；况且，前期在2900点上方堆积了数量庞大的成交筹码，要有效突破3000点大关还需量能的持续放大才行。

    如果从估值的角度看，主板平均市盈率相对合理，处在相对历史低位，但要向上抬升的时机尚未成熟。比如蓝筹权重股中的银行股，由于利率的市场化趋势，加上融资平台风险 、再融资压力等，将使银行股始终处于一个较低的估值水平波动。而中小板和创业板总体上估值仍偏高，高估值股票反弹后仍将继续调整。

    震荡行情中有机会

    尽管近期行情不会呈现单边上涨的格局，但在板块热点此起彼伏的震荡行情中，注意对个股的把握，还是有可能捕捉到一些赢利机会。在此，我们建议投资者注意几个方面：一是在年报行情阶段，优质小盘股的高送转行情将继续深化。但在时间上注意年报预约时间表排定和大规模公布两个阶段。特别注意挖掘那些没有发布业绩预告但业绩有可能超预期的公司。

    二是两会之前，宏观政策将比较平稳，但是行业政策会比较积极。如第一个“十二五”专项规划《重金属污染综合防治“十二五”规划》近日获国务院正式批复。可关注相关的重金属防治环保类上市公司。

    三是机械装备行业预期保持乐观。经销商积极签订订单，为春节后的销售高峰做好了准备。因此，机械板块在业绩浪中将有不错的表现，如核电设备、水利、水泥、有色金属等。

    四是家电行业业绩增长明显，可关注相关的上市龙头公司。