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125年3月6日 星期四
豆油市场卖Y1105买Y1101套利机会分析
来源：期货日报 作者： 2010-09-07 16:57:00
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近期金融市场环境好转，农产品市场涨势再起，油脂市场全面上扬。豆油市场远期合约涨幅大于近期合约，而从生产成本、历史价差走势规律来看，豆油5月合约与1月合约价差居于历史价差高位，这给我们带来了豆油市场卖远买近的套利机会。
一、豆类市场趋势分析
8月中国制造业PMI结束了连续三个月的下降，回升至51.7％，比上月上升0.5个百分点。同时，美国制造业指数超过预期，连续13个月扩张，提振市场信心，美股大涨，原油走高，而美元下跌，金融环境有利于商品走势。另外，周边玉米市场持续上行对大豆走势有利。虽然两者表现并非亦步亦趋，但走势不会明显分化。而跟涨时间的推迟将换来更大的空间，在玉米市场保持上涨走势的情况下，大豆市场后期有望补涨。
二、豆油卖Y1105买Y1101套利分析
国内大豆进口依存度为70％，大豆压榨依存度高达95％，可以说进口大豆的成本决定了豆粕及豆油的价格。通过最新升贴水报价，1月大豆进口成本为4010元/吨，5月大豆的进口成本为3840元/吨，1月进口成本比5月高出170元/吨。
从压榨利润的角度计算，1月进口大豆及盘面1月豆粕、豆油价格计算的压榨利润为-170元/吨左右，5月进口大豆及盘面5月豆粕、豆油价格计算的压榨利润为10元/吨左右。由进口大豆成本以及国内豆粕价格决定，国内豆油市场应该呈现近高远低局面。另外，预计远期进口豆油价格将走低，对于5月豆油价格也有一定压制作用。目前5月豆油比1月豆油高出100元/吨左右，价差有缩小的要求。
凌云舒
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