尽管对于创业板的争议仍在继续，作为机构投资者的公募基金已经“深陷”其中。数据显示，公募基金自去年年底以来对创业板持续加仓，重仓市值已高达407亿元。然而，在缺乏业绩支撑、IP O开闸在即以及限售股解禁的多重压力下，这场“接力游戏”最后一棒落入谁手不得而知。  

　　市场 

　　创业板指今年以来暴涨67% 

　　W IN D统计数据显示，截至8月2日收盘，上证综指今年以来累计下跌了10.56%，深证成指今年以来则累计下行了12.67%；相比之下，中小板指今年累计上涨了13.89%，创业板指则累计上涨了66.54%。创业板指和大盘出现了高达近80个百分点的背离。 

　　而从估值水平来看，截至8月2日收盘，按照整体法计算，全部A股的市盈率(TTM )为12.65倍，市净率(LF)为1.62倍。其中，沪深300的市盈率和市净率分别为9.21倍和1.38倍；相比之下，创业板的整体市盈率高达53.29倍，市净率则高达3.93倍。 

　　创业板355只个股中，仅今年以来累计涨幅在100%以上的个股数量就达到了43只之多，其中，掌趣科技、东方财富、中青宝、网宿科技和飞立信的累计涨幅均已超过200%。 

　　然而，创业板的疯狂上涨并不具备业绩上的基础。W IN D统计数据显示，截至目前，共有58家创业板企业公布了2013年中报，中报显示，上述58家企业今年上半年共计实现营业收入170.86亿元，同比增长31%；实现净利润27.98亿元，同比增长23%。然而58家企业中仍然有18家净利润同比出现下滑，其中，星河生物、英唐智控和东方财 富 出 现 了 亏 损 ，亏 损 额 分 别 为4634.13万元、2333.09万元和1672.58万元。相比之下，截至目前，共有133家A股主板公司公布了2013年中报，数据显示，上述133家企业今年上半年共计实现净利润195.79亿元，同比增长了31%。从净利润指标来看，在目前已经披露中报的企业中，创业板的整体增长是逊色于主板企业的。 

　　实际上，从2013年一季报的情况看，355家创业板上市公司中，30家亏损，123家公司净利润同比出现下降。截至目前已经有352家创业板公司发布了半年报业绩预警公告。352家公司中，预计半年报业绩亏损的有23家，同比下降的有132家。整体业绩基本维持一季报时的水平。 

　　机构 

　　公募基金407亿“抱团围猎” 

　　今年以来创业板疯狂上涨，机构投资者尤其是公募基金扮演了极为重要的角色。 

　　W IN D统计数据显示，公募基金过去三个季度对创业板重仓持有明显表现出不断升高的情况。W IN D统计数据显示，截至2012年四季度末，共有122只创业板个股被公募基金重仓持有，涉及基金数目为416只/次，持股总数量达到了7.25亿股，持股总市值达到162.30亿元。截止2013年一季度末，共有133只创业板个股被公募基金重仓持有，涉及基金数目654只/次，持股总量达到了9.06亿股，持股总市值达到257.40亿元。截至2013年二季度末，共有142只创业板个股被公募基金重仓持有，涉及基金数目934只/次，持股总数达到了15.24亿股，持股总市值进一步增长到407.04亿元。 

　　也就是说，在过去两个季度，尽管主板的估值水平保持很低，创业板的业绩也始终表现的并不令人信服，但作为机构投资者的公募基金，正在不断地对创业板进行增持，部分创业板股票中其整体持股比例已经达到了很高程度。 

　　W IN D统计数据显示，截至2013年第二季度末，公募基金重仓持有的142只创业板个股中，仅公募基金整体重仓持股比例在20%以上的就达到了13只，在碧水源、银邦股份、恒泰艾普三只创业板个股上，其持股占流通股的比例已经分别达到32.39%、31.19%和30.30%，实现了轻度控盘。 

　　以碧水源为例，2013年二季度末，有29家基金公司旗下的74只基金产品重仓持有了该股，持股总数达到1.66亿股，持股总市值达到62.55亿元，单季度增加了6967.80万股。从基金公司来看，信诚基金旗下4只基金，泰达红利旗下8只基金，上投摩根旗下6只基金，农银汇理旗下5只基金和华宝兴业旗下5只基金，均重仓“抱团”集体持有该只股票。而在2013年一季度末，持有碧水源的基金数量为56只，持股总数为9633.25万股。 

　　半年报数据显示，碧水源今年上半年共计实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长26.66%，并不让人十分满意。而从股价表现来看，由于公募基金的持续涌入，该只股票今年已经累计上涨了85.78%，其中二季度以来累计上涨了41.42%。 

　　“出现这种情况，完全是基金经理追涨杀跌、跟风买入的结果。”一位基金评价业人士对《经济参考报》记者分析，一些基金经理的心态可能是，刚开始只是少量买入，后来发现上涨了，于是又不断买入，进而推动了创业板股价的持续上涨。但是他警告称，目前一些创业板个股的成交量日益稀薄，意味着越来越多的人正在退出这场“接力游戏”，这种情况在当年的德隆系和中国船舶上也出现过，其蕴藏的巨大风险不言而喻。 

　　长江证券此前的一份研究报告称，估计到7月初已有22%的基金重仓配置了创业板股票，这部分基金的规模占股票型和偏股混合型基金总规模的16.7%，接近机构可配置的上限。 

　　风险 

　　IPO开闸与限售股解禁内外夹击 

　　实际上，除了可疑的业绩之外，创业板还面临着更多风险。首当其冲的就尽管对于创业板的争议仍在继续，作为机构投资者的公募基金已经“深陷”其中。数据显示，公募基金自去年年底以来对创业板持续加仓，重仓市值已高达407亿元。然而，在缺乏业绩支撑、IP O开闸在即以及限售股解禁的多重压力下，这场“接力游戏”最后一棒落入谁手不得而知。  

　　市场 

　　创业板指今年以来暴涨67% 

　　W IN D统计数据显示，截至8月2日收盘，上证综指今年以来累计下跌了10.56%，深证成指今年以来则累计下行了12.67%；相比之下，中小板指今年累计上涨了13.89%，创业板指则累计上涨了66.54%。创业板指和大盘出现了高达近80个百分点的背离。 

　　而从估值水平来看，截至8月2日收盘，按照整体法计算，全部A股的市盈率(TTM )为12.65倍，市净率(LF)为1.62倍。其中，沪深300的市盈率和市净率分别为9.21倍和1.38倍；相比之下，创业板的整体市盈率高达53.29倍，市净率则高达3.93倍。 

　　创业板355只个股中，仅今年以来累计涨幅在100%以上的个股数量就达到了43只之多，其中，掌趣科技、东方财富、中青宝、网宿科技和飞立信的累计涨幅均已超过200%。 

　　然而，创业板的疯狂上涨并不具备业绩上的基础。W IN D统计数据显示，截至目前，共有58家创业板企业公布了2013年中报，中报显示，上述58家企业今年上半年共计实现营业收入170.86亿元，同比增长31%；实现净利润27.98亿元，同比增长23%。然而58家企业中仍然有18家净利润同比出现下滑，其中，星河生物、英唐智控和东方财 富 出 现 了 亏 损 ，亏 损 额 分 别 为4634.13万元、2333.09万元和1672.58万元。相比之下，截至目前，共有133家A股主板公司公布了2013年中报，数据显示，上述133家企业今年上半年共计实现净利润195.79亿元，同比增长了31%。从净利润指标来看，在目前已经披露中报的企业中，创业板的整体增长是逊色于主板企业的。 

　　实际上，从2013年一季报的情况看，355家创业板上市公司中，30家亏损，123家公司净利润同比出现下降。截至目前已经有352家创业板公司发布了半年报业绩预警公告。352家公司中，预计半年报业绩亏损的有23家，同比下降的有132家。整体业绩基本维持一季报时的水平。 

　　机构 

　　公募基金407亿“抱团围猎” 

　　今年以来创业板疯狂上涨，机构投资者尤其是公募基金扮演了极为重要的角色。 

　　W IN D统计数据显示，公募基金过去三个季度对创业板重仓持有明显表现出不断升高的情况。W IN D统计数据显示，截至2012年四季度末，共有122只创业板个股被公募基金重仓持有，涉及基金数目为416只/次，持股总数量达到了7.25亿股，持股总市值达到162.30亿元。截止2013年一季度末，共有133只创业板个股被公募基金重仓持有，涉及基金数目654只/次，持股总量达到了9.06亿股，持股总市值达到257.40亿元。截至2013年二季度末，共有142只创业板个股被公募基金重仓持有，涉及基金数目934只/次，持股总数达到了15.24亿股，持股总市值进一步增长到407.04亿元。 

　　也就是说，在过去两个季度，尽管主板的估值水平保持很低，创业板的业绩也始终表现的并不令人信服，但作为机构投资者的公募基金，正在不断地对创业板进行增持，部分创业板股票中其整体持股比例已经达到了很高程度。 

　　W IN D统计数据显示，截至2013年第二季度末，公募基金重仓持有的142只创业板个股中，仅公募基金整体重仓持股比例在20%以上的就达到了13只，在碧水源、银邦股份、恒泰艾普三只创业板个股上，其持股占流通股的比例已经分别达到32.39%、31.19%和30.30%，实现了轻度控盘。 

　　以碧水源为例，2013年二季度末，有29家基金公司旗下的74只基金产品重仓持有了该股，持股总数达到1.66亿股，持股总市值达到62.55亿元，单季度增加了6967.80万股。从基金公司来看，信诚基金旗下4只基金，泰达红利旗下8只基金，上投摩根旗下6只基金，农银汇理旗下5只基金和华宝兴业旗下5只基金，均重仓“抱团”集体持有该只股票。而在2013年一季度末，持有碧水源的基金数量为56只，持股总数为9633.25万股。 

　　半年报数据显示，碧水源今年上半年共计实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长26.66%，并不让人十分满意。而从股价表现来看，由于公募基金的持续涌入，该只股票今年已经累计上涨了85.78%，其中二季度以来累计上涨了41.42%。 

　　“出现这种情况，完全是基金经理追涨杀跌、跟风买入的结果。”一位基金评价业人士对《经济参考报》记者分析，一些基金经理的心态可能是，刚开始只是少量买入，后来发现上涨了，于是又不断买入，进而推动了创业板股价的持续上涨。但是他警告称，目前一些创业板个股的成交量日益稀薄，意味着越来越多的人正在退出这场“接力游戏”，这种情况在当年的德隆系和中国船舶上也出现过，其蕴藏的巨大风险不言而喻。 

　　长江证券此前的一份研究报告称，估计到7月初已有22%的基金重仓配置了创业板股票，这部分基金的规模占股票型和偏股混合型基金总规模的16.7%，接近机构可配置的上限。 

　　风险 

　　IPO开闸与限售股解禁内外夹击 

　　实际上，除了可疑的业绩之外，创业板还面临着更多风险。首当其冲的就